大家好，这里是「泰客Talk」的第30期播客。本期我们聊聊AI产业链与“光”的那些事。

“你要站在光里，不要光站在那里”——过去几周，光模块行情引爆市场，火到把大A的段子都带上了光速。录制本期节目的时间是4月22日，彼时覆盖光模块等核心算力环节的通信ETF国泰近一年涨幅已超过240%，乍一看会以为是眼花了的程度。

但最近一段时间，AI算力行情出现降温，光模块、CPO等板块都出现了一定的回调。不少刚上车的投资者属于是“刚站进光里，就被闪了一下腰”。涨的时候怕赶不上，跌的时候又怕接盘——这大概是眼下AI投资者最真实的心态。

这次回调是倒车接人，还是宏大叙事的中场休息？为什么资金前赴后继地涌入算力？AI涨了这么多，估值到底算不算贵？有哪些硬核又实用的指标，可以帮助大家投资实操？

本期节目请到了国泰基金量化投资部研究员李星全——一位聊起AI就收不住的小伙伴，他会用扎实的数据和分析，来尝试回答上述这些问题。

不管你是已经“站在光里”被闪晕了眼，还是正在犹豫要不要进场，相信这期节目都会给你带来一些收获～

「聊天的人」

李星全｜国泰基金量化投资部研究员
侯力铭｜国泰基金主持人

「时间轴」
02:25｜光模块、CPO、PCB到底是啥？为什么不可或缺？

07:23｜AI产业链上中下游全拆解
09:20｜为什么算力成为投资共识？从资本开支到“卖铲子”……

14:16｜不是情绪炒作，AI算力真的有业绩兑现，去年有、今年有、明年更有
16:09｜不止光模块，还有光芯片、磷化铟，景气传导也有路径
19:23｜类比历史科技行情：AI行情也许至少是十年级的
21:06｜国产AI为什么比海外便宜这么多？

23:56｜你肯定想不到，AI发展的“隐形瓶颈”竟然是这个……
30:15｜离职同事变智能体，模型一带N，本轮AI周期对底层生产力的大变革
35:09｜一件反直觉的事：光模块的估值并不高，嘉宾直接现场测算
38:44｜光模块业绩大爆发的量价齐升逻辑
43:37 | 普通投资者看什么信号？沿着AI产业链找锚点

46:10｜投资端有哪些共识与分歧？
48:31｜AI投资还有哪些风险？商业模式闭环、地缘局势、投入产出的量化……
55:20｜还有哪些星辰大海的科技板块值得期待？
57:20｜一句话总结：还是要站在光里？（提示：不只是AI的光哦~）

数据来源：Wind数据显示，2025.4.22-2026.4.22，通信ETF国泰涨跌幅为268.09%。基金的过往业绩和净值高低并不预示其未来表现，指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。节目中涉及的数据测算仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

Vol 30 光模块狂飙后的理性思考：AI算力因何而涨，还能走多远？

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