实践出真知：读马拉松资本投资通信有感

马拉松资本的投资策略核心在于 “资本周期” 分析，通过观察资本开支的起落判断行业供需平衡，在复苏期介入并于产能过剩时退出。该方法强调战略思想先行，而非被短期市场信息左右。通过对航运、风电及科技行业的跟踪，验证了产能周期对企业价值的决定性影响。针对中国市场，该策略指出国家资本主义模式下，企业对不良资产的依赖及资本配置效率低下，导致经济增长难以转化为股市财富效应。尽管如此，在酒店等市场化程度较高的领域，通过供给侧改善仍能发掘具备反脆弱性的投资机会。长期投资者应坚持规则先行，在复杂宏观环境下，通过深度研究识别具备持续竞争优势或困境反转潜力的企业。