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偶然看到一则讨论：资源股是应该买成本低还是价格上涨。

接下来讲一下我自己的思考和见解：

（1）价格上涨与成本优势，并不是对立的。我们可以去寻找价格上涨和同时具有成本优势的标的，比如2020年时候的海油，既有成本优势，又有后续价格上涨的波动。

（2）价格的波动提供β，成本优势提供α，并且成本优势提供了价格判断错误后的下行保护。投资先立于不败，再求胜。选择成本优势的企业，同时判断价格向上波动，那么赚取的是α+β的收益，能够做到这一点的投资人，一轮周期就能实现资产的数倍上涨。

（3）当然，如果非要把两者重要性排序，那价格波动更重要，成本优势其次。毕竟一但资源股的价格判断错误，再大成本优势的企业也会被套很多年，比如2021年后的海螺水泥，牧原股份。价格判断正确，行业内成本控制能力差的也能鸡犬飞天。因为经营杠杆和财务杠杆的存在，成本控制差的企业，利润弹性反而越大，越容易被炒作。

（4）成本优势很好判断，谁的成本高，成本低稍微做一下研究就知道。价格波动却很难判断，所以买资源股，我一直对于行业资本开支过去几年大幅增长的行业保持谨慎，因为资本开支意味着更多供给，更多的供给意味着价格有下滑的压力。不论是叙事宏大的新能源，曾被描述周期弱化的面板、生猪。过去历史太多的例子告诉我们周期行业一定要避免资本开支的周期。

当前两个行业，一个是煤炭，一个是造船，两个行业资本开支都在变大。

煤炭的价格下降已经反应了行业资本开支的影响。造船行业的大幅增加还未完全反应在海运价格上，这些新的造船订单交付后，最终能不能反应在运价的下跌我很难做判断，芒格告诉我们判断不了的就避开他。我持有的中远海运国际，在考虑保底的情况下，虽然股息可以满足我，但我依然只敢小仓位参与。关于中远海控，就更没有能力做预判，也有我认为水平高的球友做了测算并重仓持有，但是我目前对这个公司的认知还很低，所以保持谨慎的态度。虽然我这样做可能会错过一些机会，但是也可以避免犯一些错误。投资中，只要不犯大的错误，长期来看复利收益就不会差。

做一个简单的总结：

投资资源股优选既有成本优势，产品价格又在低位区域的。

价格波动虽然不好判断，但是价格低位区间是可以判断的，低位区间往往是行业部分产能亏损的时候。

如果能力足够强，选择在价格向上启动前介入，但是这对于人能力的要求极高。绝大部分像我这样的普通人，更适合选择成本低的企业，同时埋伏在行业部分产能亏损，行业资本支出不断降低的时候。

2819.资源股应该买成本优势，还是买价格上涨

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